Hola, soy Sergio Falla, y esto es Alfa Positivo Stories, una colección semanal de temas relacionados con negocios y sectores que sigo y de cualquier cosa que me haya llamado la atención durante la semana.
Después de arañar algo de tiempo al reloj, he conseguido ver la junta general de accionistas de Berkshire Hathaway.
Algún día, quizás hablo de mi opinión de Warren Buffett y de su compañía, pero por adelantar un poco, no soy su fan nº1 y dudo que algún día llegue a invertir en Berkshire. Con Charlie Munger es otra historia, pero también hablaré de él más adelante.
Cómo sé que nos gusta la información en formatos ligeros y efectivos, he hecho un pequeño resumen con los puntos claves que me he llevado de la reunión.
Lo que más me ha sorprendido, es conocer con cifras concretas que BRK ha sido una vendedora neta de acciones en lo que llevamos de año. Compraron 4.4 mil millones de valor en acciones y vendieron 8.7 mil millones.
Y la pregunta es: ¿Cómo es posible que después de unas caídas como las vividas no haya aprovechado para comprar?. ¿Buffett no era el autor de la cita: "Sé codicioso cuando los demás sean temerosos y viceversa"?
Bueno, al parecer, y escuchándo lo que comentaba, la prioridad nº1 es asegurar la continuidad de la empresa y seguir con un balance, como él lo denomina, "Fortín". Lo que puede dar una señal de que contempla escenarios mucho peores.
Puede parecer una completa exageración si tenemos en cuenta los 135 mil millones que tienen en efectivo, pero al tener aseguradoras como parte estructural de BRK, puede tener algo de lógica.
Otra razón que comentó fue la falta de oportunidades en el mercado. Ridículo si lo vemos desde nuestra perspectiva, pero totalmente lógico si lo miramos desde la perspectiva de BRK, donde su universo de inversión se reduce a empresas de más de 20 mil millones de capitalización. También hay que destacar que debido a la rápida actuación de la reserva federal, la hemorragia de Wall Street se cortó y las oportunidades de asistencia urgente para Berkshire se desvanecieron.
Otro tema que cubrió gran parte del evento (más de 45 minutos) fue su discurso acerca de la historia de America y su resiliencia y capacidad de sobreponerse a cualquier situación. Cada vez se entiende más por qué es tan querido en su patria y es considerado un icono del capitalismo Americano.
Pero entre líneas del "Nunca apuestes contra America" había muchos avisos y llamadas a la precaución acerca de lo que pasará en el futuro. "El rango de posibilidades se va estrechando reduciendo las posibilidades de escenarios extremos, tanto buenos como malos".
Cómo si no, se puede explicar la venta total de sus participaciones en aerolíneas Americanas. El razonamiento parece estar más vinculado a razones económicas y de vientos de cara que de simplemente problemas financieros.
"No sé si en dos o tres años ta gente seguirá viajando como hasta ahora, puede que sí o puede que no, pero el futuro es muy poco claro para mí".
Una caída en el número de pasajeros podría tener duras consecuencias en otros sectores y en el empleo, pudiendo provocar un efecto dominó. También añadió su opinión acerca de otros sectores como la energía, el Real Estate y el retail. Todos ellos se enfrentan a problemas directos o indirectos que pueden acabar llegando a los sistemas bancarios.
En el plano operativo, Buffett comunicó que las pérdidas de BRK durante el primer trimestre ascendieron a 50 mil millones, suponiendo una de las caídas de rentabilidades más verticales de su historia.
Resumiendolo todo, Mr. Buffett dibuja un escenario en que, en el mejor de los casos, hay que tener precaución y en el peor de los casos ... eso esperemos que no pase.
🌍 Novedades
Riesgos Económicos Globales y Metales Preciosos - Con Marta Escribano
En nuestra última charla tenemos el placer de contar con Marta Escribano, analista de inversiones en Salmón Mundi y hablamos de la evolución del fondo en lo que va de año, de la escuela Austriaca y las burbujas de crédito, y por último de minas, oro y metales preciosos.
Nuevo Canal en la comunidad: Club CFA
Sabemos que el CFA es uno de los retos más exigentes existentes en el mundo de la formación financiera, pero que sea un camino duro no significa que se deba peregrinar en soledad.
Hemos creado este nuevo canal en nuestra comunidad de Slack para ayudar, compartir material, recursos, debatir y formar grupos de estudio y otras iniciativas que puedan salir alrededor de esta prueba.
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Aunque somos un proyecto joven y nuestros números son modestos, somos muy ambiciosos y estos pequeños hitos nos aportan dosis de energía, motivación y lo más importante, nos muestran que vamos por el camino correcto.
📈 El Mercado
La tasa de desempleo llegó al 14.7% en Estados Unidos. Solamente en abril, se han perdido más de 20 Millones, suponiendo una cifra histórica jamás vista.
Brookfield Property Partners y SmartCentres
Al ser empresas de las que he hablado recientemente, me ha parecido interesante comentar brevemente los resultados publicados durante la semana. A pesar de los fuertes retos a los que se enfrentan ambas empresas en dos de los segmentos más perjudicados (Retail y oficinas) las directivas han puesto el énfasis en la vuelta a la normalidad antes de lo esperado, en la buena posición financiera y acelerando la recompra acciones. Todo con un tono contundente y muy positivo en ambos casos.
Resultados al margen, durante la semana, Brookfield también anunció el lanzamiento de un programa de revitalización de 5 mil millones para medianas empresas con presencia en los activos de la empresa, con el objetivo de mantenerlas en pie.
Amazon
Siempre ha habido mucho ruido acerca de el trato de Amazon con sus trabajadores. Cuesto mucho sacar conclusiones claras en este aspecto, tal vez sea así, tal vez no, tal vez sea solamente a veces. La última "rajada" ha sido de Tim Bray, VP de Amazon Web Services, que se ha despedido de la empresa con esta carta en su blog.
👀 Cosas que me han llamado la atención
👉 ¿Quieres reclutar a talentos de Airbnb?Aquí tienes un directorio. Después de los despidos masivos dentro de la compañía, han tenido el detalle de diseñar este programa para todos sus ya ex-trabajadores y ayudarlos a encontrar nuevas oportunidades.
👉 Lux Capital ha lanzado una serie llamada Futura para hablar de "tecnologías que son demasiado increíbles para ser reales"
💎 Lo mejor de la semana
👉 Warren Buffett - Influencers: Esta entrevista de Andy Serwer a Buffett me parece mucho más interesante que la reunión de accionistas.
👉 How to Write a Non-Fiction Book - Tucker Max: ¿Estás pensando en escribir un libro? El autor de varios libros exitosos, Tucker Max ha lanzado un curso online gratuito para escribir el tuyo. Yo ya lo he empezado 😁
👉 La fórmula mágica de Joel Greenblatt - Daniel Tello: Uno de las personas más "givers" que conozco en modo "Todavía-más-Super-giver" en esta maravillosa masterclass acerca de dos libros de uno de los mejores autores de inversión: Joel Greenblatt.
👉 Valor y crecimiento - Iceberg de Valor: Un repaso a la actualidad en los mercados, una analogía entre la construcción de carteras y el juego de cartas Magic y una reflexión acerca del clásico "Value VS Growth", como siempre, sublime y genuino.
👉 Is (systematic) Value Investing dead? - AQR: Magnífico paper descubierto a través del podcast de Iceberg de valor.
👉 An Elegant Arbitrage Play Beckons Investors. But Can They Catch It? - Institutional Investor: Este artículo habla del tema que comenté hace unas semanas acerca de la brecha en Real Estate entre el mercado público y privado.
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